The abilities of managers in UK pension funds. Are socially responsible managers superior?

Abstract

[EN] The abilities of managers in pension funds and, especially, in Socially Responsible (SR) pension funds have only rarely been investigated. Both standard pension funds and specialized SR funds are concerned with social welfare, but SR pension funds present a special interest of study. Various works show that SR managers usually underperform conventional funds because they focus on social aspects, although other studies find that SR funds overperform. In this work, the stock-picking and style timing abilities of UK conventional and SR equity pension fund managers are studied, examining whether SR pension funds implement different strategies and contribute to developing more socially responsible outcomes. Additionally, the influence of SR as a risk factor is introduced. As far as is known, style timing and the introduction of the SR risk factor have not been previously studied in the context of SR pension funds. The results indicate that both kinds of pension fund develop similar investment strategies, investing in small cap and growth values. Moreover, both funds present negative performance, poor/negative stock-picking abilities, and perverse market timing abilities. SR managers exhibit superior style timing skills and are able to correctly time size and book-to-market strategies. The SR risk factor shows that SR pension funds have significantly positive loadings of this factor, which erodes their performance. Overall, none of the funds analyzed develop proper management, and the optimization of the risk-return binomial in SR funds may be constrained by SRI requirements.

[ES] Las habilidades de los gestores de fondos de pensiones, especialmente de fondos socialmente responsables (SR), apenas han sido analizadas. Los fondos de pensiones y los fondos SR se preocupan por el bienestar social, por lo que el estudio de los fondos de pensiones SR presenta un interés especial. Diversos trabajos muestran que los gestores SR generalmente presentan una performance inferior a la de los fondos convencionales, ya que se centran en aspectos sociales; sin embargo, otros estudios muestran que estos presentan mejor performance. En este trabajo se estudian las habilidades de selección de valores y sincronización de estilos de los gestores de fondos de pensiones de renta variable de Reino Unido, examinando si los fondos de pensiones SR implementan estrategias diferentes y contribuyen a formar pensiones socialmente responsables. Además, se introduce la responsabilidad social como factor de riesgo. Dado lo que me es conocido, la sincronización de estilos y el factor SR no han sido analizados previamente en fondos de pensiones SR. Los resultados indican que ambos fondos desarrollan estrategias similares, invirtiendo en empresas de pequeña capitalización y en crecimiento. Además, presentan una performance negativa, una habilidad de selección de valores pobre o negativa, y una habilidad de sincronización con el mercado negativa. Los gestores SR muestran mejor habilidad de sincronización en estilos, sincronizando correctamente estrategias tamaño y book-to-market. Los fondos de pensiones SR tienen un peso significativamente positivo en el factor SR, lo que erosiona su performance. En general, ninguno de los fondos analizados desarrolla una gestión adecuada, y la optimización del binomio riesgo-rentabilidad en fondos SR puede estar restringida por las exigencias de la inversión SR.